【概要】本文融合实业集团实际，从资金的筹措渠道和筹措方式分析，如何充分发挥集团优势，解决问题资金供需矛盾，减少资金筹措成本，构建集团利益最大化： 　　福建省电信实业集团有限公司(以下称之为实业集团)，是中国电信集团秉持国务院主辅分离出来、辅业升格精神正式成立的，辖下多家子公司，主要为各通信运营商获取工程设计、工程施工、电信科研、通信器材销售以及末梢电信服务等。自2000年12月正式成立以来，集团业务大大发展壮大，市场竞争力逐步提高，经济效益稳步增长。

但在通信承托业务市场日益竞争构成买方市场的大环境下。各子公司在业务经营中。为运营商拨付资金较多。工程承销期缩短，运营商承销条件日益严苛，往往还拒绝腾出最少1年的质量保证金。

由此。各子公司贴现账款高居不出，资金供求矛盾也随之更为引人注目。

而在母子公司体制下，又无法非常简单地将集团各单位资金展开拨给用于。如何充分发挥集团优势，筹措货币资金，解决问题资金供需矛盾，减少资金筹措成本。实业集团不作了大力尝试与探寻。

　　从减少企业筹集资金成本的拒绝，资金筹措不应注重经济性和时效性。自由选择有所不同的资金来源渠道和筹措方式。其资金成本也各不相同，且获得的深浅程度也不一样。

对于及时符合企业专门从事经营活动所需的资金，减少资金成本，提升企业的经济效益起着最重要的起到。因此，企业在筹资过程中不应合理自由选择资金来源渠道和筹措方式，力求使资金成本超过低于、时效最佳。　　企业的资金来源渠道可分成外部资金和内部资金，对实业集团而言，主要的外部资金来源是金融机构中的银行贷款。

从银行贷款筹措成本分析，其筹措成本主要有利息支出、公证费、抵押资产的评估费和保险费等，在时效上，由于须要获取借贷、抵押、评估、保险、审核等申请。往往无法符合企业在用款时限上的拒绝。内部资金主要还包括：其一，企业保留盈余和萃取的保险费，靠企业累积和萃取保险费筹集资金最经济。不必缴纳筹资费用。

但要以企业盈利为前提，且筹措的资金受限，往往无法符合企业生产市场需求。其二，企业集团内部资金融通。内部融资有以下优点：一是减少企业集团的筹资成本，筹资成本还包括利息和利息收入缴纳的税金及委托银行手续费，利息费用在企业集团内部再次发生。

对企业集团而言筹资成本仅有为利息收入应交的税金和少量的手续费，比向银行借款成本低；二是时间慢，企业集团内部融资。根据集团对内部企业信用的掌控。可不获取借贷、抵押等申请，申请较银行贷款简单，在时限上能符合企业专门从事经营活动所须要资金的拒绝；三是取得税收上的差异利益。

企业集团通过内部资金借款，由集团中享用企业所得税税收优惠政策的企业向其它成员企业调剂资金时．企业集团的利润实质上从低税率企业移往到了较低税率企业，不利于减少企业集团的所得税，提升其净利润和企业价值。　　基于以上筹资渠道分析，实业集团自由选择集团内部资金融通，由于实业集团规模及资源的局限性。

又不具备正式成立内部银行、结算中心、财务公司等内部资金融通的管理机构。而必要在集团内部互相调剂资金余缺。又更容易造成债权人对债务人的约束过热。

如实业集团正式成立以前，各子公司皆不存在向福建省电信公司借款并未还现象。实业集团正式成立后，除平时大力催收外，对欠款单位还在效绩考核中不予加分，但仍有欠款并未还现象。由此在内部融资机制中我们尝试引进第三方。委托商业银行贷款。

即由实业集团获取资金。并缴纳一定的手续费(贷款金额的1％一5％0，与银行协商后按1％。)，委托银行根据我们确认的借款子公司、用途、金额、期限、利率等，交由派发并帮助交还借款本息。委托银行贷款后，议定了三方的约束合约，有效地防止了子公司欠款不还的现象，同时规范了集团内部财务承销申请，构成内部融资，超过减少筹资成本，构建集团利益优化的目的多达，自2003年6月以来，实业集团本部总计向子公司发放贷款8，800万元，节约筹资成本400多万元，获得了一举多得的效果。

　　但是。企业集团内部融资也受到税法的约束。税法规定“纳税人从关联方获得的借款金额多达其注册资本50％的，多达部分的利息支出，不得在税前扣减”，对于内部借款金额过半的企业，必定增加其利润。减少其现金流开销；从投资者角度分析，不免伤害少数股东利益。

更容易骨折投资员工的积极性。由此我们尝试在税法容许的范围内使用内部委托借款，其余白鱼用于商业贷款的人组筹资方式。　　商业贷款必定牵涉到借贷问题，根据借贷方式的多样性，我们也从成本效益角度分析。

并加以权衡。目前，尤为常用的借贷方式有：第三方借贷、连带责任借贷、财产抵押、财产质押。

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